两岸新能源合作　首个“农地种电”项目海南开工

进入11月中下旬后螺纹成交萎缩，库存降幅收窄，累库的预期增加，钢价跌破震荡下沿，重心下移，钢厂利润压缩，原料价格也承压下行。

电厂高库存的状况难以改变，市场看空预期依然存在，1月份随着进口煤的恢复和下游工业企业的停工而减少用电量，如果无特殊的利好支撑，预计动力煤价格跌幅或将有所增加。1-11月份，原煤产量32.1亿吨，同比增长5.4%。

需求情况：本周沿海六大电厂日耗、库存均回落。据卓创了解，此次价格下调一方面因煤质较差，另一方面因下游采购不积极，其次受周边曹家滩、小保当等大型煤矿的冲击。进口动力煤价格走势国际三港动力煤价格回顾：本周，国际三港煤价涨跌互现，整体变动幅度不大。随着电厂日耗的提升，市场看空预期开始减弱，电厂下调价格较为谨慎，但供应较为充足，加之市场对于元旦后的预期欠佳，部分地区煤矿出矿价格下调10-20元/吨。北方主流港口：本周北方港口动力煤延续下跌模式，5500大卡煤主流交易价格575元/吨，个别陕煤成交可低至570元/吨，5000大卡煤交易价格495元/吨左右。

受产地和北方港口煤价走低带动，华东和华南地区港口动力煤价格也持续走低，其中宁波港煤价下跌幅度较大，本周累计下调幅度40元/吨左右，广州港降幅略小，在15元/吨。下游电厂库存维持高位，采购积极性不高，给煤价形成打压，后期仍存看跌预期。在淡季的时候，如果市场价格介于年长协和月长协之间，那么月长协不好卖，小矿企降价出货抢占市场也是2019年的看点。

对于2019年动力煤期货，最大的机会来自市场悲观情况下，实际并没有那么悲观的做多机会。补库原因：库存过低，吃过大亏。这一波补库是由于5月出现了罕见的高日耗，因此加快了补库的步伐，库存一跃提升至1500万吨以上。一旦跌破，那会有非常严重的结果，全年均价就得560元见了。

3.上文所述发运一吨煤赚100元的黄金时代刺激贸易商包站台，全年多数时候发运倒挂。2.这样的计算方法，并不能保证年长协价格一定会低于月长协价格，假设市场价格500元，那么会出现月长协价格更低的情况。

铁总见势不妙优先保障电煤运输，就这样情况下价格仍然冲至770元一线。港口在固定客户+流动客户的合力支持下，仍然会过一年好日子。（2）价格全年运行节奏：淡旺分明，高点在660-680元，低点在540-550元，两波行情。这个套路2018年运行了两次。

没有绝对的多空，只有价格高与低。2019年，整体格局和2018年类似。小矿企和出货节奏和电厂的采购节奏将是影响短期（半个月之内）行情的重要因素。也就是说，港口库存的高低，影响价格变动的节奏（涨跌快与慢，涨幅大与小），影响价格的高位实现情况。

电厂库存低位面对高日耗不得不补的时候，长协和进口煤不说，长江港口贸易商库存被预定一空，进而北方港的市场煤需求同样旺盛。5. 期货1805升水带动的采购需求。

同样在那时候，曹妃甸华电码头将会在2018年年底开通的消息也在传，但至今同样没有实现。全年走势大致可以分成这五个阶段：（1）1月1日至2月2日，疯狂上涨，价格全盛。

早在2018年9月的时候，市场就有传言秦港二公司将会搬走，但是至今二公司仍然存在。但后面却抛出来另一种说法，出口企业为了赶在提升关税前加紧生产，提前完成了几个月的订单，今年冬季时候日耗重回近80万吨，又显得很正常。2018年市场回顾2018年动力煤价格高开低走，全年最高点在2018年2月2日，770元。这一部分就简单了，在真正的夏季来临而日耗始终没有回到高位的时候，在港口库存越堆越高的时候，终于680元的价格维持不住，开始下跌，这次下跌十分通畅，一路打到597元，近一个月的时间内价格跌了80元。真正起转折变化的在于春节期间库存的补充。除此之外，2019年电厂方面的热点还有：新能源的代替（水核光风）。

并且煤企减少年长协量，增加月长协量。（4）7月9日至8月3日，预期落空，大幅下跌。

（3）电厂方面：库存全年高位运行，补库节奏提前。电厂的节奏看电厂自身意愿，这个不好预计。

港口库存低，价格也不会马上暴涨，但会使涨跌持续性增强、涨幅扩大。（1）价格重心下移，全年均价600元附近。

值得注意的是，2018年，很多预言并没有实现。最好的情况来自于期货预期悲观带来贴水，实际现货反而上涨，那么越临近交割期货会把贴水连本带利还回来出现趋势性做多机会。京唐港同样承接秦港转移的贸易商，只会更加拥挤。1.电厂吃了低库存的亏以后，春节疯狂补库，全年高库存。

至于日耗，人们总是过于悲观，今年9月日耗50万吨的时候，当时找了很多理由，什么贸易战，什么减煤方案。我并不想把明年价格重心下移的原因放在日耗大降上，相反，我认为明年发用电量、火电耗煤仍然维持固有节奏运行，增幅与GDP增速相当。

春节前沿海六大电库存也只是850-900万吨左右，但春节过后，随着数据一点点被归真，人们发现，六大电库存居然补到了1350万吨以上，和前一年迎峰度夏的位置相差无几。1.这样的计算方法情况下，年长协价格约等于一个定值，月长协价格约等于一个变值。

什么样的基本面对应什么样的价格，港口全年维持的高库存使后半年煤价的高点远点于前面两年，同时后半年煤价涨跌幅度变小，波动减小，也是港口高库存的重要作用。此时价格已经连跌了两个月，贸易商发过来的煤全部处于亏损状态，港口库存也在提升，市场一片悲观，全年第一次集中的5500大卡煤500元不是梦就是这个时候。

预计这个低点在540-550元左右。（5）电厂运行：继续淡季补库，低价补库，库存尽量保持高位，不要玩火。最后简单说一下对于2019年动力煤期货的展望。电厂2018年做的不错，全年库存保持高位运行，市场煤价格后半年没有出现大幅上涨，建议2019年继续维持这样的节奏，在淡季的时候或者价格低的时候补库。

在堆存费政策、铁路新增计划等作用下，北方港越来越快进快出，偏向于物流中转，做库存等上涨的周期变短。秦皇岛港虽然提出来了搬迁的计划，但是正如2018年如表现的一样，搬迁是个循序渐进的过程，秦皇岛港仍然保持重要位置。

当北方港开始收费、生意不好做以后，长江港口会成为一部分贸易商的选择，虽然长江港口的生态和北方港不同，但生活所迫也是可以考虑做的。从时间上看，4-5月、10-11月都算淡季采购，电厂淡季采购------港口淡季涨价------港口价格由预期原因撑至旺季------预期落空旺季价格下跌。

于是，2019年北方港小矿企发运------大贸易商分销------小贸易商对接终端会更多，小贸易商、大贸易商、矿企是共生关系，矿企做发运的钱，大贸易商赚批发的钱，小贸易商赚零售的钱，各留一部分利润（生产、批发、零售关系）。2019年的长协政策已经确定，年长协和月长协都增加了新的内容，年长协选择比较稳定的三个指数计算均价，月长协选择市场化程度更高的四个指数计算均价。